中国化工优势企业进入战略并购时代——基于化(9)_中国化工贸易杂志社投稿

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中国化工优势企业进入战略并购时代——基于化(9)

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摘要：

并购重组可以促进技术升级，推动战略性新兴产业发展。2016年，新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、新能源、新材料、服务业新业态等战略性新兴行业上市公司共发生并购重组交易270单，涉及金额3253.31亿元。 2016年，机械设备、化工两大行业申报并购重组的上市公司排名前两位，但是化工行业的并购重组交易金额超过机械设备行业，我国化工行业的并购活动之活跃可见一斑。 3 近10年来全球及中国化工业的并购重组在宏观经济波动、化工需求增长放缓、市场竞争加剧的背景下，优势企业采用并购策略发展核心优势，促进业绩增长，为股东创造更大价值，是最明智的战略选择。并购重组是全球包括化工业在内所有行业发展走向成熟的重要标志。 3.1 全球行业并购活动日趋活跃，巨型并购日渐普遍近10余年，全球所有行业的并购活动在2007年达到峰值后，经过金融危机的洗礼，走过U型底部，在全球量化宽松政策的大潮中，企业在收购方充足的现金和较低的融资成本的帮助下，推动了并购活动的持续增长。在交易量波动甚至减少中，所有行业的交易价值都增长到了最高水平。2015年总交易额超过 4万亿美元。3.2 在巨型交易推动下，世界化工业并购活动浪潮迭起 2005-2015年全球所有行业并购活动水平来源：《财富》；《金融时报》；卓代分析最近10余年，世界化工业的并购活动在2007年、2012年达到峰值；经过2012年谷底后连续四年的增长，于2015年达到1100亿美元。 2005-2015年全球化工业并购活动水平来源：《财富》；《金融时报》；卓代分析 2016年，由于陶氏化工与杜邦公司、中国化工与先正达这两起并购案因监管审查而推迟到2017年，使当年度全球化工并购交易总额出现2012年以来的首次下降。 3.3 历经10年，全球化工业并购的焦点领域基本稳定过去10余年，石化和基础化学品、特种及精细化学品、贸易和分销三大方向的并购大体稳定。石化和基础化学品行业虽然2015年交易价值份额稍有下降，但在整个交易格局中仍占据主导地位。特种和精细化学品行业仍是2015年第二大主导行业。贸易和分销行业是2015年在交易数量和交易价值方面的份额均有增长的唯一行业。 3.4 产品拓展、区域扩张、投资组合重组是最主要的交易动机从近两年全球化工业10大并购交易来看，美国、中国正成为巨型交易最主要的推手。由于化工业在知识产权保护方面的特殊性，多数大规模交易以完全收购所有权为主。化工业并购领域聚焦来源：Dealogic；卓代分析 2015年全球化工业完成的10大交易注：仅包含不小于5亿美元的公司间业务驱动型交易；除非另作说明，否则所有交易均为完全收购所有权。下同。来源：Dealogic；卓代分析 2016年全球化工业完成或已宣布的10大交易来源：Dealogic；卓代分析从大规模交易的动机看，特种产品拓展、区域扩张、投资组合重组是最主要的交易动机，另外追求规模经济、价值链拓展也是大规模交易的重要动机。 3.5 中国作为全球第二大市场，化工并购量增价升，发展迅猛在世界化工业并购市场，10年前中国的地位微不足道，但是自2015年起已经快速崛起，并成为紧随美国之后的全球第二大市场，目前在所有交易中占据21%的份额。积极推行国际化战略的中国化工集团继2015年收购倍耐力公司之后，在2017年收购了先正达，成为中国历史上最大的海外收购案。按收购方所属国家的并购交易量来源：Dealogic；卓代分析近10余年，无论从交易数量还是交易金额看，中国化工业的并购重组都处于量增价升、发展迅猛的良性状态。中国作为收购方的并购活动水平来源：Dealogic；卓代分析 3.6 中国作为新兴市场第一收购方，并购动机强、潜力大 2015年全球有25笔交易的收购方来自新兴市场，被收购方来自发达市场。在新兴市场中，中国是最大的收购方。在这些交易中，德国是被收购方最多的国家，随后是澳大利亚和美国。由于我国化工市场发展减速，在全球并购市场上，中国作为最大的新兴市场收购方其作用将会进一步增加，可以预见，未来会有更多的优势企业寻求收购世界一流的技术，寻求本土市场之外的增长契机。新兴市场收购方和成熟市场目标方之间并购交易量来源：Dealogic；卓代分析 4 卓代咨询对化工优势企业并购整合的建议在中低速增长时代，优势企业需要意识到，要构建核心竞争优势，要在市场、客户端形成持续影响力，要与员工、股东分享可以预期的长期回报，除了在技术、经营、管理上自我提升之外，参与产业的并购整合是必然选项。 4.1 构建面向未来的盈利性增长战略企业经营首要的是立得实、做得稳，化工优势企业的经营者应该对所在企业的先天缺陷、经营短板、发展瓶颈“一门清”，尤其应对攸关企业性命的核心问题时刻