场内场外与基差贸易“齐上阵” 实体企业借衍生_中国化工贸易杂志社投稿

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场内场外与基差贸易“齐上阵” 实体企业借衍生

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　　本报记者?王?宁?

　　《证券日报》记者近日从大连商品交易所获悉，伴随2020年“大商所企业风险管理计划”顺利结项，期货行业在服务实体企业的模式受到肯定，包括对场内、场外、基差贸易工具，以及组合策略的应用十分丰富；其中，部分期货公司将目光聚焦于中小企业，结合企业面临的实际困难积极提出并落实应对方案，赢得了企业和行业的叫好和信赖。?

　　疫情考验中小企业生存能力?

　　去年，多数大宗商品经历了跌入谷底又大幅修复反弹的过程，盘面大幅震荡，价格大跌，企业面临产品销售亏损及库存积压贬值等问题；价格大涨，企业担心原料采购成本上涨及产品滞销等问题。同时，受资金规模、风控能力等因素制约，风险承受能力偏低的中小企业生存尤为艰难。?

　　记者了解到，在湖北浠水县汪岗镇，受疫情影响，以五星养鸡专业合作社为代表的中小养殖企业普遍面临价格风险，该企业养殖规模为120万羽，年鸡蛋产量9600吨，在浠水县蛋鸡养殖行业约占10%的份额。去年三季度该企业出售的鸡蛋量大概800吨/月，同期鸡蛋现货价格在6600元/吨-8000元/吨区间波动。?

　　而在云南地区，化工行业下游制品企业迫切需要稳定原料采购成本，聚丙烯等原材料价格的涨幅直接挤压了企业的利润空间。安宁天塑包装有限责任公司(以下简称“安宁天塑”)为一家塑编企业，年产7500万条编织袋，聚丙烯年用量5000吨。去年西南地区基建需求较好，企业有大量的订单需求，但面临原料采购管理的压力。?

　　云晨期货项目负责人胡淙海告诉《证券日报》记者，“受交通条件和经济发展等因素的限制，云南地区以PP(聚丙烯)为代表的化工产业贸易大都采取‘一口价'的形式，这种贸易形式不利于企业安排生产，而且由于云南地区不是基准交割地，期现价差的存在，导致直接利用期货进行套期保值对企业来说难度较大。”?

　　无独有偶，大豆行业在去年受到的冲击也尤为明显。黑龙江襄河农场农业科技服务中心（以下简称“襄河农场”）是一家大豆生产加工企业，企业全年计划采购5000吨新季大豆用于日常加工生产，面对大豆价格不断上涨，提前锁定粮源和采购成本的难度加大。?

　　国投安信期货相关负责人介绍，受多方面因素影响，去年农户对大豆新季价格预期较高，新季大豆上市以来价格高开高走，企业所在地贸易商积极抢粮屯粮，大豆现货价格曾出现一天4个报价的局面。如果企业没有与合作社签署订单，很可能影响加工计划。作为贸易企业，面临大宗商品价格的大幅波动，急需运用衍生品工具稳定企业利润并维护同上下游企业的贸易关系。?

　　期货机构扶持企业渡难关?

　　深度服务实体经济推动自身转型突破，是期货经营机构多元化发展后的一大共识。2020年，中小企业面临生存危机，对期货经营机构来说则是提升专业服务能力的契机。记者从2020年“大商所企业风险管理计划”项目中了解到，期货公司在服务企业风险管理方面显示了工具多元化、策略个性化、服务综合性等特点，场外、场内、基差等衍生品工具在此过程中被充分发掘潜力。?

　　去年疫情最先在湖北地区集中出现，当地优势产业——鸡蛋首当其冲。五星养鸡专业合作社面对价格波动，除了采取按需生产减少库存、蛋鸡换羽规避价格低迷期、淘汰大龄蛋鸡以降低蛋鸡存栏量等经营方式，来规避鸡蛋销售所面临的价格风险，还希望通过场外期权工具来疏解困境。在长江期货的帮助下，该企业购买了2笔期权产品来规避鸡蛋价格下跌的风险，配合现货销售的周期，企业选择了11月到期的亚式期权产品。?

　　此外，场外期权工具在大豆产业也得到了中小企业的认可。国投安信期货为襄河农场设计了“基差点价+看涨期权”的含权贸易项目模式，一方面利用“基差点价”协助企业锁定采购成本，另一方面通过“看涨期权”保留价格上涨的额外收益，并将该收益返还农户，以帮助企业提前锁定粮源。?

　　“该模式既保障企业增效，又保障农民增收，实现了双方共赢。”国投安信期货相关负责人介绍，项目共进行了5笔操作，总体效果看，“在有看涨期权兜底的情况下，企业提前点价，锁定了较低的点价均价4646元/吨，相比起项目结束时的收盘价5639元/吨，节约了近1000元／吨的成本。”?

　　与此同时，在云南地区，在服务PP产业中小企业风险管理方面，云晨期货也借助期货市场进行了一次成功的尝试，对安宁天塑的两大担忧——原料供应紧缺、产品价格波动风险提出了针对性解决方案。一方面，利用自身在云南地区的信息优势，帮助企业寻找到上游供应商——惜凡供应链管理有限公司（以下简称“惜凡供应链”），同时推动双方开展基差贸易，安宁天塑利用基差贸易，提前在惜凡供应链点价建立虚拟库存，保证原材料供应安全；另一方面，对于点价后的原材料，建议安宁天塑利用期货市场进行套保，在最终产品定价后，期货平仓对冲价格风险。该建议得到了安宁天塑、惜凡供应链管理层的高度重视和积极采用。?

文章来源：《中国化工贸易》网址: http://www.zghgmyzzs.cn/zonghexinwen/2021/1006/807.html